风起于青萍之末,2020年数字证券会迎来新的转机吗?

时间:2021-07-04 03:45来源:www.fi3df4m.com作者:未知点击:

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从买卖角度,分布式账本技术作为数字证券的技术基石之一,可以对需要端和提供端进行匹配,并自动进行价格发现。基于分布式账本技术的清算系统在其分类账上既有现金用于结算,也有金融商品用于出货,或者通过智能合约将现金与数字资产联系起来。因为智能合约对买卖双方都有限制条件,所以结算风险得以消除。智能合约可以取代中央证券存管机构(CSDs),对数字资产所有权进行轻松转移,同时还可以在股息分配、利息和本金支付与加盟投票等公司行为方面进行智能化处置。

尤其是不少企业对Reg A+过于充满信心,但筹备有关材料本钱高昂并且十分耗时,对于数字证券项目来讲特别这样,这在一定量上导致了发行的推迟和失败。值得庆幸的是,一些错误的观念被抛弃了,行业对于数字证券的认知也愈加客观。事实上,数字证券在方方面面都与RegD 506(c)豁免注册条约相匹配,与其他私募不同,506(c)允许肯定规模的公开发售,而Reg A+则是“小型”公开发售,因为没经过合格资金投入者验证,因此需要有过参与私募配售经验的高净值资金投入者参与。这部分资金投入者期望看到的是像私募股权那种具备高增长、高收益与技术驱动潜力的资金投入,尤其是考虑到资金投入数字证券需要拥有肯定的专业性,他们对这种期待会愈加明显。

在数字证券发行方面,不少机构都已开始扩建平台功能和国外基础设施。今年7月,新加坡推出首个数字证券交易平台——1X,该平台具备第三方推广托管解决方法,由ConsenSys提供ERC技术。8月,世界银行(WorldBank)第三发行3380万USD的Bond-I,此次发行由澳大利亚联邦银行(CommonwealthBankofAustralia)负责,道明证券(TDSecurities)和加拿大皇家银行资本(RBCCapital)进行后续管理。9月,桑坦德银行在在ETH公共互联网上发行2000万USD的通证化债券。同月,领展房产资金投入信托基金(LinkREIT)和Allinfra宣布达成合作,通过区块链技术达成资产数字化,该合作将以太阳能项目为开端。

相比之下,2019年数字证券基础设施得到显著改变,平台已经开始围绕端到端功能与数字证券合规发行拓展设计,包括经纪买卖商所需的功能(譬如围绕潜在资金投入者的资金投入经验和风险承受能力,并依据FINRA规则,合理地给资金投入者提供建议)。基础设施的进化和数字资产推广托管行业的兴起,使数字资产进一步走向成熟。

从财务角度,数字证券需要由具备资质的FINRA注册代表进行设计,如此的方法不只具备吸引力,而且还可以引入分布式账本、智能合约等区块链技术增加一些可以强化实行成效的功能,这部分功能要比传统资本市场合提供的功能拥有更强的自主性和灵活性。

小荷才露尖尖角数字证券基础设施建设启动

现在,大家愈加意识到,数字证券在发行和管理过程中需要拥有一些必要的功能。譬如在司法介入的状况下,数字证券需要可以强制转移、销毁和铸造,另外可升级性也非常重要,数字证券的功能需要与最新的技术发展势头相匹配。大部分从业者都期望数字证券拥有一个可重复、即装即用、置入常使用方法律条约的发行入口,轻量化的设计将是将来数字证券基础设施的要紧方向之一。

虽然2019年全球在数字证券发行和买卖方面的节奏有所放缓,但也有一些案例值得关注。譬如美国证券买卖委员会(美国证券交易委员会)允许区块链初创公司BlockStack依据RegA+进行合规发行。不过大家也应该看到,当下数字证券仍然存在一些问题尚未解决。譬如对个人、资金投入顾问和经纪买卖商而言,数字证券推广托管解决方法固然要紧,但从实践和法律角度而言,这部分策略未经太多检验并且具备较大的操作困难程度,短期内还没办法真的投入应用。另一个问题是有关服务商资质不足、服务水平低下与律师为数字证券提供的合规方面的建议仍只停留于讨论阶段,行业未考虑怎么样加以达成。

2018年初,全球只有三个数字证券项目投入市场,随后有关基础设施启动建设,替代买卖系统(AlternativeTradingSystem,ATS)牌照申请出现激增。但直到2018年底,被政府许可的三个ATS才获准进行买卖。除去tZero和OpenFinanceNetwork发行数字证券以外,传统金融机构也开始纷纷试水数字证券。摩根大通(JPMorganChase)与加拿大国家银行(NationalBankofCanada)在区块链平台Quorum上尝试发行债券,世界银行(WorldBank)发行了规模为8100万USD的全球首个基于ETH区块链互联网的区块链债券Bond-I。虽然早期数字证券面临高昂的发行本钱,但从业者却在努力为数字证券的低本钱发行铺设基础设施。

现在,数字证券范围的很多基础设施都已经达成了两年前行业所期望的技术指标,目前需要做的是要找到适合的发行机构、适合的商品与适合的资金投入者。从过去两年的行业进步看,数字证券还需要进一步与企业、资本、产业进行深度融合,从而找到自己在资本市场中的独特定位,虽然这一革新金融模式刚刚兴起,但大家对其在私募和公开市场的全方位应用仍然充满期待。

金融行业的广泛应用为数字证券的普及提供了实践基础,但这远远不够。伴随2020年的临近,数字证券要想在新的一年获得更大进步,还需要提供除流动性以外,可以进一步说服行业进行应用的原因。

风起于青萍之末,浪成于微澜之间。任何大规模的市场,都是从最微小之处进步起来的。2019年,加密金融市场见证了发行有关技术的快速进步,也看到了监管机构的态度从之前的严格禁止到逐步纳入证券法管理并开始审慎同意。伴随技术的进一步进步与市场认知的加深,2020年大家有望看到更多受监管数字证券的发行。

从合规角度,数字证券所带来的嵌入式监管模式,通过自动实行的智能合约,可以自动监控数字资产发行和买卖是不是符合监管目的,从而降低主动采集、核实和出货数据的需要。这一模式基于经济共识的去中心化数据结构打造了数据可信度,通过鼓励单个市场参与者的方法以取代基于中间人的数据验证。之后,合规监管将达成智能化,依赖去中心化市场创造信赖的机制进行监督,可以自动验证资金投入者在参与资金投入活动过程中是不是符合所在司法管辖区的法律法规。

除去流动性数字证券还需要给行业更多理由

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